本報記者 毛藝融

    近期，33只滬市不動產投資信托基金（REITs）披露了2024年年度報告。這是繼去年11月份上海證券交易所發布《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金（REITs）規則適用指引第6號——年度報告（試行）》（以下簡稱“REITs年度報告指引”）后首次披露年報。

    根據披露信息，滬市REITs經營業績穩中向好，投資回報顯著提升，關鍵機制日益完善，信披質效持續提高，為投資者交上了一份誠意滿滿的答卷。

    行業發展氣象萬千

    運營活力顯著增強

    根據年報信息，2024年滬市33只REITs共實現收入85億元，較去年同比增加35%；共實現可供分配金額62億元，較首發預測整體達標。滬市REITs經營情況整體保持穩健，各行各業都展現出新氣象、新特點。

    保租房板塊經營成果亮眼。在政策趨勢的催化以及產品自身韌性的加持下，滬市4只保租房REITs整體實現收入4.1億元，完成率超過100%。從經營指標來看，底層保租房資產的出租率平均達到95%，租金收繳率平均超93%，租金單價也維持在相對穩定的水平。隨著未來住房租賃市場需求穩定增長，保租房REITs發展前景依然可期。

    能源需求增長助推業績穩中有進。2024年全社會用電量同比增長6.8%，各類產業及居民用電需求均呈現上漲態勢，滬市5只能源類REITs表現優異，平均可供分配完成率高達103%，底層資產總發電量達到28.1億KWH，營業收入和發電量平均完成率達到95%。

    消費政策刺激釋放巨大市場潛力。隨著一系列擴內需促消費政策的落地，疊加引入新興品牌、舉辦特色活動等各類引流措施，滬市4只消費類REITs的銷售額及客流量均呈現上漲態勢，報告期末出租率均超95%，其中華夏金茂REIT的出租率高達99%，高出租率與良好的客流增長態勢為消費類REITs的業績提升提供了有力支撐。

    倉儲物流需求修復促進經營企穩。隨著大力提振消費、多渠道促進居民增收、加快建設現代化產業體系等舉措納入2025年政府工作任務中，倉儲物流租賃市場開始迎來需求修復。滬市倉儲物流REITs營業收入完成率高達98%，運營凈收益完成率105%，租金收繳率近100%，表現出較強的租約穩定性，為未來行業復蘇提供支撐。

    產業園區市場競爭激發運營效能。面對我國產業園區當前以城市群和產業鏈為主導的差異化競爭環境，滬市產業園區REITs相繼采取“產業+基金”、智慧化管理等各類運營措施，成功實現穩健的業績表現，報告期末平均出租率達到88%，基本達到預測水平。其中，東久REIT自2024年三季度以來實現滿租，全年營收同比增長約2%；張江REIT2024年末整體出租率91.9%，較2023年末上升近20%。

    高速公路階段性調整迎來復蘇。面對需求結構調整、周邊路網變化、極端惡劣天氣等事件，2024年滬市高速公路REITs積極采取措施，仍然展現出資產韌性，合計實現收入43.7億元，較評估口徑的完成率超過90%。其中，中金山東高速REIT和國金中國鐵建高速REIT表現突出，凈現金流完成率均在115%以上。

    投資回報碩果累累

    市值分紅多點開花

    2024年，在貨幣政策寬松、無風險利率下行的背景下，REITs作為單獨大類資產的優勢特性愈發凸顯，受到了更多投資者的青睞，成為資產配置的優先選擇。2024年滬市REITs二級市場復權價格平均上漲11.8%，投資者切實從穩定分紅和市值增長中獲得豐厚回報。

    得益于REITs高分紅的產品特性，配置型投資者每年都能從REITs分紅中獲得高額穩定收益。根據年報信息，2024年滬市REITs共進行分紅64次，實際分紅金額近60億元，同比增加32%。其中，高速公路REITs以34億元的實際分紅金額占據半壁江山，是名副其實的“現金牛”。除直接分紅收益外，交易型投資者也能從二級市場交易中獲取增值收益。

    2024年滬市REITs二級市場不復權價格平均漲幅為5.0%，2025年一季度的平均漲幅更是高達11.5%，且各大類資產呈現出差異化走勢，為不同風險偏好、不同投資策略的投資者提供了多元化投資選擇。優異的市場表現推動了整體流動性的提升，市值提升與交易活躍互相促進，REITs作為獨立大類資產的投資價值進一步顯現。

    機制建設亮點紛呈

    企業潛能充分釋放

    REITs作為一個資產上市的平臺，其長久穩定發展有賴于激勵、擴募、決策等運營機制的建立和有效運行。在2024年年報中，部分典型項目主動披露了關鍵機制建設情況，通過在集團層面設置REITs運營官、優化運管機構激勵約束機制、積極推進擴募等，充分發揮產業方積極作用，構建REITs市場良性循環，為REITs平臺的持續發展保駕護航。

    根據年報信息，京能光伏、京東倉儲、華潤有巢等項目在原始權益人集團層面設置了REITs運營官的角色，從集團戰略層面統籌REITs上市后的信息披露、投資者關系管理、資產擴募等重大事項的推動實施，為REITs平臺發展提供了源源不斷的資源活水。

    京能光伏、國君東久、華夏京保、華潤有巢、國君臨港、廈門安居等在年報中披露了擴募進展情況，資產類別涵蓋清潔能源、產業園、保租房等類型，通過擴募優化資產組合，在提高資產組合投資收益的同時，增強整體抗風險能力，促進REITs平臺向深度、廣度發展。

    夯實信披規則基礎

    提升年報信披質效

    去年11月份，上交所發布了REITs年度報告指引，進一步完善以“管資產”為核心的基礎設施REITs信息披露規則體系。

    從年報披露情況看，滬市各行業REITs項目均按照REITs年度報告指引的要求詳細披露基金管理人、運營管理機構等市場參與主體的履職情況，對不同行業的基本情況、周期性特點、競爭格局及可比項目作了詳實分析，并在此基礎上對不同底層資產的運營指標及未來變化趨勢進行比較、解釋及研判，年報信息披露的規范性、針對性及有效性顯著提升。

    從年報信息可以看出，保租房、消費及倉儲物流的出租率較高，絕大部分項目都在90%以上，疊加相對穩定的價格水平，獲得了投資者的普遍認可；能源環保保持了相對穩定的發電量及污水處理量，部分項目電力價格在可控范圍內有所波動；產業園區則出現明顯分化，出租率分布在70%—100%，部分項目租金價格在報告期內出現一定波動；高速公路整體經營有所承壓，國金鐵建、山東高速則展現了較強的抗周期能力，貨車流量逆勢增長有效支撐了通行費收入的穩定。

    多家投資機構表示，2024年年報信息相較之前的年度報告更加豐富立體，凸顯了REITs的權益屬性。詳細披露的運營指標抓住了不同行業的資產特性，精準反映了底層資產在報告期內的實際運營情況，結合年報中對行業形勢的分析研判，使投資者能夠直觀、迅速了解關鍵運營信息，為投資決策提供了有力依據。

（編輯 張昕）