本報記者 方凌晨

    公募基金2025年第一季度報告正在陸續披露，多只債券基金業績表現浮出水面。截至4月15日《證券日報》記者發稿時，已有中歐基金管理有限公司、德邦基金管理有限公司、申萬菱信基金管理有限公司等公募機構披露共計9只債券基金的2025年第一季度報告。

    整體來看，今年第一季度，多只基金產品實現了凈值增長，但不同基金產品之間的業績表現存在差異，部分基金產品的凈值則有所下降。

    在上述9只產品中，中歐可轉債債券基金的凈值增長幅度最大，該基金A份額和C份額在今年第一季度分別實現了6.39%和6.28%的凈值增長率。

    從產品類型來看，中歐可轉債債券基金是一只可轉債基金（以下亦稱“轉債”）。其基金經理李波在報告期內的運作分析中表示：“得益于權益市場風險偏好的提升，今年一季度轉債市場整體震蕩上行，中證轉債指數和等權指數上漲3%至4%左右，整體表現良好。”

    此外，還有部分基金的業績也實現了凈值增長。中歐鼎利債券基金A份額、C份額、E份額在今年第一季度分別實現了3.34%、3.24%、3.33%的凈值增長率；申萬菱信穩鑫30天滾動持有短債債券基金A份額和C份額在今年第一季度分別實現了1.72%和1.66%的凈值增長率；安信聚利增強債券基金A份額、B份額、C份額在今年第一季度分別實現了1.35%、1.35%、1.30%的凈值增長率。

    安信聚利增強債券基金的基金管理人對其報告期內的投資策略進行了說明：“在投資策略方面，我們增加了偏成長方向的配置，降低了周期類資產的配置。正如我們此前所言，對于AI（人工智能）相關產業鏈對經濟可能帶來的持續性改變持樂觀積極的態度。轉債配置思路仍然是‘低價高彈’，并且強調其債底的安全性，不能有信用風險。同時我們增加了純債的配置，原因是債券下跌之后配置價值顯著增加。”

    不過，也有部分基金產品的凈值有所下滑。中銀上清所0—5年農發行債券指數基金的基金經理李憲在運作分析中表示：“2025年一季度債券市場各品種均呈現下跌走勢。2024年底，債券市場對2025年貨幣政策的寬松預期進行了一定幅度的提前定價。2025年開年后，資金面持續緊張，部分時間段出現了兩位數隔夜利率價格，資金成本和債券收益率較大幅度倒掛，中短端利率快速上行。隨著市場預期的不斷修正和機構行為共振，中長端利率隨后開始大幅上行。”

    展望后市，中歐鼎利債券基金的基金管理人認為，無論股市還是債市，做多流動性仍是相對確定的方向。股市方面，在保持對大盤紅利風格配置的基礎上，需要積極觀察海外環境和關稅政策的變化與國內的對沖政策，尋找成長風格在海外風險充分釋放后提供的機會。

    聚焦到可轉債投資，李波認為，從股債兩端來看，今年轉債的底層需求或仍有較強的支撐。

    “轉債今年的Beta（市場收益）價值可以從兩方面來理解：從債券端來看，純債在當前利率環境下波動加大，帶來的是夏普比率的下降。這意味著固收資金今年可能較難單純依靠純債滿足自身負債端的需求，無論從收益增強還是風險分散的角度，轉債或均有很強的配置價值。從股票端來看，今年小盤股的風格持續活躍，與轉債底層的股票風格相契合。本質上就是在AI的產業趨勢下，分享流動性和風險偏好推動的估值行情。”李波表示。

（編輯 屈珂薇）